上周铜价持续运行于5日均线之上，并延续上涨态势，周后期涨幅明显加快。伦铜涨幅明显强于沪铜。

　　宏观方面，美国经济数据再度出现反复，扰乱了市场对于降息的预期。上周三公布的数据显示，美国4月CPI同比上涨3.4%，持平于预期值，较前值上涨3.5%回落；美国4月核心CPI同比增长3.6%，持平于预期值，较前值增长3.8%回落。美国通胀数据回落重新点燃了市场的降息预期，美元指数上涨震荡走弱，并在美国通胀数据后出现加速下跌，也对铜价形成一定支持。

　　国内方面，地产刺激政策令市场备受鼓舞。5月17日，人民银行宣布了含金量十足的房地产金融“政策包”，推出以下四项政策措施：一是设立3000亿元保障性住房再贷款；二是将全国层面个人住房贷款最低首付比例从不低于20%调整为不低于15%，二套房最低首付比例从不低于30%调整为不低于25%；三是取消全国层面个人住房贷款利率政策下限；四是下调各期限品种住房公积金贷款利率0.25个百分点。重磅地产政策出台，对市场情绪形成明显提振，有色金属全线上涨，铜价也做出积极反馈。

　　全球交易所库存情况来看：截至5月17日，LME铜库存较一周前增加200吨至10.37万吨，今年以来LME铜库存整体呈现下降趋势，目前库存处于偏低水平；上期所铜库存增加644吨至29.1万吨，库存仅在4月中下旬出现短暂去库，目前再度出现铜库存累加，且有明显库存压力；COMEX铜库存降低1420吨至2.01万吨，持续低位运行。

　　产业方面， SMM报出的进口铜精矿加工费目前已经跌至负数，虽然国内炼厂检修集中在二季度，但粗铜和阳极铜供应增加，检修影响有所“打折”。此外，金银价格持续高位震荡运行，硫酸价格在4-5月间也有所走高，副产品对冶炼厂的利润贴补较好。根据Mysteel调研的国内冶炼厂检修计划，5月冶炼厂检修力度将会加大，涉及检修产能增加至306万吨，但粗铜供应充裕将继续抵消炼厂检修实际影响。需求方面，空调行业已经明显进入生产淡季，高铜价对线缆企业的抑制作用依然明显，需求短期难有明显发力。

　　综合来看，短期受地产政策和COMEX市场双重刺激，铜价仍有上涨空间，但铜价虚高背离基本面，追高风险较大，建议等待好的做空机会。