专题：重磅！证监会发布减持新规 严格规范大股东减持，防范绕道减持

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　　Wind万得

　　近日，证监会正式发布《上市公司股东减持股份管理暂行办法》（简称《减持管理办法》）及相关配套规则。明确规定控股股东、实际控制人的减持与上市公司市场表现和分红情况挂钩；对技术性离婚减持、转融通出借、融券减持等各类“花式”减持，全面予以规制，严厉打击违规减持行为，让违规者付出“有痛感”的代价。

　　//  史上最严减持新规发布  //

　　此次公布的《减持管理办法》共三十一条，主要有三大特点：

　　1、严格规范大股东减持。明确控股股东、实际控制人在破发、破净、分红不达标等情形下不得通过集中竞价交易或者大宗交易减持股份；增加大股东通过大宗交易减持前的预披露义务；要求大股东的一致行动人与大股东共同遵守减持限制。

　　2、有效防范绕道减持。要求协议转让的受让方锁定六个月；明确因离婚、解散、分立等分割股票后各方持续共同遵守减持限制；明确司法强制执行、质押融资融券违约处置等根据减持方式的不同分别适用相关减持要求；禁止大股东融券卖出或者参与以本公司股票为标的物的衍生品交易；禁止限售股转融通出借、限售股股东融券卖出等。

　　3、细化违规责任条款。明确对违规减持可以采取责令购回并向上市公司上缴价差的措施，列举应予处罚的具体情形。此外，还强化了上市公司及董事会秘书的义务。

　　//  A股近年来减持情况  //

　　Wind数据显示，今年以来共有556家上市公司重要股东发生了减持。合计净减持31.84亿股，减持参考市值为409.53亿元。随着减持新规的发布实施，后期减持规模有望进一步下降。

　　纵观近5年减持情况，前四年上市公司每年减持规模都超过3000亿元，但好迹象是每年减持规模在快速递减。而今年前5个月减持规模已大幅降至400亿元附近，预计全年规模不超过1000亿，创近几年减持新低基本无悬念。

　　//  减持新规利好A股市场  //

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，减持新规从多个方面对大股东减持进行规范，充分保护中小投资者的利益，有利于提振投资者的信心。通过规范大股东减持也堵住了市场的制度性漏洞，从而能够更好约束大股东的行为，减少资金的外流，有利于推动我国资本市场实现高质量发展。当前我国资本市场逐步脱离底部，但是市场信心依然需要逐步恢复，规范大股东减持是提振投资者信心的重要方面，也是推动A股市场走出慢牛长牛行情的制度保障。

　　南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，《减持管理办法》和《董监高持股变动规则》两项规则的发布是资本市场监管的重要举措，能够进一步规范上市公司股东及董监高的减持行为，维护市场的公平、公正和稳定。两项规则限制了在特定情况下的大股东减持行为，强化了大宗交易减持前的预披露，提出了对于绕道减持的防范措施，这有助于防止大股东利用信息优势进行不当减持，损害中小投资者利益。

　　此外，规则明确规范了大股东和董监高的股份减持行为，提高市场透明度，是打击市场操纵和内幕交易的重要举措。同时，这次也明确了违规减持的具体处罚措施和情形，提高了规则的可执行性，能够震慑潜在的违规行为。

　　//  外资真金白银涌入中国市场  //

　　近日，多家外资机构调整了对A股市场的积极看法，高盛将沪深300的目标点位从3900点提升到4100点，相对于目前的点位大概有15%的上升空间，这是今年年底的目标点位。

　　无独有偶，摩根大通也对A股市场保持乐观的展望，摩根大通首席亚洲及中国股票策略师刘鸣镝表示，今年2月以来，监管部门的一系列新举措，稳定了国内外投资者信心，包括监管层为杠杆资金释压，国务院发布第三个“国九条”，提出严把发行上市准入关、加大退市力度、强化现金分红监管等内容，这些都刺激着A股市场的上行。

　　伴随着一片“看好”声，外资也在用真金白银进行投票。Wind数据显示，2024年以来，北向资金已累计净流入886.84亿元，大幅超过2023年全年的北向资金437.04亿元的净流入。此外近期多家上市公司的回购公告显示，相较于一季度末，摩根大通、美林国际等外资机构纷纷加仓A股上市公司。

　　（Wind综合每日经济新闻、新京报、证券时报等）