波动不断的行情里，看涨的看法确实能给予投资者信心支持。不过，依据财联社的消息，最近有三家研究机构，包括两家证券公司的量化分析部门以及一家著名的量化投资公司，都打破常规地同时表明了对市场的悲观看法。

通读相关文章之后，再查阅其配套的学术文献，我察觉到文中提及的“看跌”，实际所指为以下方面：

主板现在正遭遇基本面和技术面双重打压，估计从十月底开始的中期上涨阶段已经告一段落，接下来或许会出现短暂的反弹，但不太可能创下新的趋势高点，建议下周在反弹时适当卖出部分股票，将持股比例调整到适中水平。——引自报告《主板短期顶部特征显著》，发布于十二月十三日，作者是中信建投证券丁鲁明。

当前市场呈现波动状态，短期风险态度的转变将主导市场走向；下周需关注宏观层面，12月美联储召开货币政策会议，其披露内容若有非预期之处，会对全球市场产生波动，进而限制风险承受能力的增强；从技术层面分析风险承受能力，周五交易量较平日增加，表明风险偏好存在回落空间，应继续观察交易量的减少。操作上建议维持在适度规模，不宜过重，也不宜过轻，以平衡风险与收益，保持稳健性，根据当前市场状况，逐步优化配置比例，寻求最佳平衡点，以应对可能的市场波动，确保投资组合的灵活性和抗风险能力，同时把握潜在的投资机会，实现长期稳健增值的目标。

颇为奇特的是，那些看空建议均源自专业量化分析机构。那么，对于一般散户而言，依据受过系统训练的量化分析团队所给出的判断进行买卖操作，是否妥当呢？

首先，咱们来谈谈“追涨杀跌”在量化研究中的意义。尽管这个行为多数时候带有负面含义，不过我们曾经在风险分析报告中提过，这种做法作为量化投资手段时，专业术语是“动量”(Momentum trading)，也称作趋势跟踪策略。

动量代表一种趋势判断，价格上涨时倾向于买入，价格下跌时倾向于卖出。自从金融市场出现以来，动量投资策略就随之产生了，这种策略类型的历史比价值投资更为悠久。经过长时间的研究进步和经验积累，许多机构已经建立了精密且完善的动量交易系统。

美国一家顶尖的对冲基金AQR, 发表过一篇题为《一个世纪的动量投资证据》, 这篇文章揭示了趋势跟踪策略在百年间的突出表现, 下面的图表源自该文献, 展示了从1880年到2013年动量策略的业绩, 年均回报率达到11.2%。换言之，根据持续百余年的资料分析，将“追逐上涨、抛售下跌”视作一种策略，确实能够获利，而且收益相当可观。

然而，需要强调的是，这种策略想要获利，首先必须达成条件，即要依照既定规律与章程，并且不断进行“追逐上涨、抛售下跌”的行为。换言之，并不是说今天认同某个规则或判断就立刻执行，明天不认同就采取相反的行动；或者说这一次由于追逐上涨而买入，下一次又因为认为价格过低而追逐下跌买入。

正是由于那个条件，导致量化研究团队给出的买卖提示或看法，对于一般参与者而言参考价值不大。由于不谈提示是否精确，单是长期、稳定、不摇摆地“追逐上涨、抛售下跌”，其挑战性不比坚持价值投资小。要明白，亏损的担忧和获利的欲望，都容易让个人舍弃既定的思路和准则，进而采取相反的行动。

更重要的是，要做好追涨杀跌这件事，本身就比之择股更难。清华大学五道口金融学院所撰写的《2020年中国公募基金研究报告》将股票型基金作为核心分析对象，对2015至2019年期间的数据进行了统计建模分析，结果显示，在职的基金经理中有33%展现出突出的个股挑选才能，离职的基金经理中也有21%具备这一特质，然而在市场时机把握方面，在职的基金经理中仅有8%表现出色，离职的基金经理中则只有10%具备相应能力。

下判断很困难，去实行也很困难，想要追涨杀跌的想法很美好，现实却总是很残酷。实际上，从长远角度分析，并没有什么“躺着赚钱”的顺利投资方法。投资是认知能力的实现，明白并且愿意表明自己明白什么、不明白什么，坚持能做的、拒绝不能做的，才能把所求转化为收益。

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