USDA最新供需报告发布，巴西大豆产量预期下调，美豆市场疲软态势持续。

昨晚，美国农业部（USDA）发布的4月供需报告中，巴西和阿根廷大豆产量保持预期稳定，而巴西Conab机构基于干旱天气对大豆产量影响的评估，将产量小幅下调至1.465亿吨，同比减少5.2%。此外，USDA预测巴西今年减产幅度为4.3%，处于市场预期的下限，未来可能进一步下调产量预测。

在美豆方面，压榨预估数据未发生变化。根据最新数据，USDA年度预估压榨目标增长4%。然而，截至2月的USDA月度压榨数据同比增长4.38%，其中2月份USDA压榨数据低于NOPA数据。由于3月为美国大豆压榨的传统检修期，且榨利水平较低，市场预计后期USDA压榨目标调整空间有限。

美豆出口方面，出口预估下调20至1700百万蒲。虽然本周美豆出口装运销售进度较快，但仍低于预期。截至4月4日，2023/24年度美豆全球累计销售量4085万吨，同比下降18.5%，全球累计装船量同比下降18.2%。目前，美豆新年度全球销售节奏占USDA预估全年销量目标4627万的88.31%，累计出口进度80.54%，同比慢4%左右。后期美豆出口疲软态势预计难以改善，USDA出口目标或再下调30-50百万蒲。

短期内，美豆市场可能维持在1150美分/蒲的区间内偏弱运行。按照USDA去年推测的今年美豆种植成本在614.81美元/英亩，考虑到成本变动，预计种植成本不会显著下降。根据趋势单产52美分/蒲的预测，CBOT大豆成本价格可能在1180美分/蒲左右。

CBOT大豆对国内豆粕价格的影响，目前主要体现在成本指引。根据当前价格情况，国内5-7月采购大豆的最低成本约为3770-3920元/吨，豆粕最低价格在3000-3100元/吨。由于现货价格已回升至3300元/吨以上，且油厂开机恢复形势良好，预计4月油厂大豆和豆粕供应问题不大。不过，豆粕基差和现货价格预计将继续偏弱运行。短期内，豆粕M05合约价格在3000元/吨以下已见底，而M09合约在3150-3200区间的持仓性价比较高。