（文末照例有一张图总结）

大家好，我是热爱抄底的

暴躁萝莉分析师李扬希

今天我们来聊聊战争与财富

近期，俄罗斯与乌克兰之间的冲突愈演愈烈，战事持续已超过一周，目前形势似乎仍未有缓和迹象。

战争期间，各种资产的价格变化很大。

俄罗斯股市在一天内跌幅高达38%，同时，基准利率被提升至20%，而原油价格也再次攀升至140美元/桶，一系列极端情况接连发生。

但如果我们翻开历史看看，原来这些曾经也在二战中出现过。

尼采曾言，若你闭目不观往昔，那便如同失去了一只眼睛。若你对过往沉溺其中，则仿佛双目皆盲。

让我们一同打开双眼，共同回顾那段二战的往事，同时探讨以下三个议题——

Part 1

股市预判了战争的走向

可能有一些读者不了解第二次世界大战的背景，这里简单说一说。

在第二次世界大战中，形成了两大对立阵营，一方是以德国、意大利和日本为领导核心的法西斯阵营，另一方则是由美国、英国、苏联以及中国等国家构成的抵抗法西斯阵营。这场战争波及了全球61个国家和地区，涉及超过20亿人口。

这场战争堪称人类历史上规模最庞大的冲突，最终以反法西斯联盟的胜利画上了句号。然而，正义联盟的胜利并非易事，起初他们遭到了德国的猛烈打击，历经五年的艰苦斗争，才最终取得了胜利。

战争咱们不细说，还是来看看战争期间各国股市的表现吧。

先来看看曾经的日不落帝国——英国的表现。

截图/ War and stock markets

实线是英国股市走势，虚线是美股走势，我们先看实线那条。

英国的股市有两个关键的时间点。

德国向欧洲周边国家发动了侵略。在1940年，德国军队发动了迅猛的闪电战，迅速占领了城市和领土，导致欧洲众多国家相继陷落。

尽管英国与欧洲大陆相隔海洋，目前尚未遭受波及，然而目睹欧洲迅速沦陷，其股市随即出现了大幅下跌。

这和全球股市在俄罗斯攻打乌克兰之后大跌是一个道理。

无论与个人利益是否相关，战争往往引发民众的恐慌心理，于是许多人选择先逃离现场，以换取现金来确保自身安全。

第二个是敦刻尔克大撤退，对，就是那部电影描述的剧情。

原因是那些同盟国的实力过于薄弱，在希特勒势力达到顶峰时，几乎将整个西欧大陆纳入囊中，其意图是向西进攻，占领海峡对岸的英国。面对这一严峻形势，英国首相丘吉尔不得不下令将英法联军撤回岛国，这一行动便被称为敦刻尔克大撤退。

大撤退成为了那个时期失败的标志，它昭示着德国在西欧实现了全面性的胜利，而英法等国家则遭遇了战败。

可以看到，英国股市的低点恰恰出现在大撤退之后。

你以为是在这之后英国就发起了强有力的反击？

战争局势并未因撤退而有所好转。撤退之后，英国人的境遇愈发艰难。德国人直接驾驶飞机横渡海峡发动攻击，与英国在海上和空中展开了激烈的战斗，同时切断了英国商船海上运输补给的道路。

一度连英国首相丘吉尔都在怀疑英国真的能撑住吗？

幸运的是，德国人最终也感到力不从心，鉴于英国一时难以攻克，希特勒在1941年决定调整战略，转而向东进攻苏联。

从后视镜的观察角度审视，敦刻尔克大撤退为后续的反攻保留了一丝希望，确保了足够的战斗力用以捍卫英国本土的安全。然而，身处撤退现场的人们，却并未意识到这实际上是一个至关重要的转折时刻。

我们再仔细观察这张股价走势图表，可以看出股市已经准确地预测了这一趋势。在大规模撤资事件发生之后，尽管股市仍有波动，但整体趋势已经转为上升，并且再也没有触及过那样的低点。

股市的谷底并非战争最为激烈之时，亦非战事落幕之际，它实际上意味着只要没有更糟的消息传来，任何消息都可以被视为利好。

除了英国，美国的股市也值得我们研究。

截图/ War and stock markets

同样，自1940年德国对欧洲发起攻势以来，美国股市亦经历了一段波动。

与英国的情况相异，美国的股市真正触底是在1942年的4月和5月。

美国道琼斯工业指数的低点形成于珍珠港事件发生之后，而在此之后，又在中途岛事件爆发之前。

由于美国在此前一直从战争中获利，采取旁观态度，直至日本主动挑衅，美国被迫加入同盟，开始正式与法西斯联盟对抗。

日本人的野心极度膨胀，他们在亚洲大举扩张之后，又觊觎着太平洋的领土，意图继续对澳大利亚进行侵略。然而，他们的行动激怒了美国，1941年12月7日，他们成功偷袭了珍珠港，紧接着又在珊瑚海和中途岛与美国展开了激烈的战斗。

在五月初的珊瑚海战役中，美国与日本首次战成平局；转至六月的中途岛海战，美国海军与空军对日本造成了毁灭性打击，共击沉日军四艘航空母舰，并导致众多经验丰富的飞行员丧生，这一系列打击迫使日本在亚太地区的扩张步伐放缓。

在那之前，美军在与日本的交手中鲜有胜绩，索性也就放弃了抵抗，毕竟还能有什么办法呢？

美军也不能更差劲了，股价也不能更低了。

回顾过去，我们才意识到中途岛战役在太平洋战场上扮演了至关重要的角色。

尽管当时美军自身都尚未明了，普通民众更是无从得知。由于在此前美国媒体持续将失败描绘为胜利，因此即便这次真的取得了胜利，人们也不愿相信。

即便战局并不清晰、信息错综复杂，股市宛如洞察迷雾的局外人，在1942年4月至5月间达到低谷后，便稳步攀升，其走势甚至比中途岛战役还要提前预示了战争局势的转折。

审视二战期间英美两国胜利国的股市走势，我们注意到，每当战争爆发，股市往往会出现剧烈而迅速的下跌。但值得注意的是，股市的低点并非在赢得某场关键战役或最终胜利的时刻，而是在局势已至谷底，再无更糟之时的那一刻。

这表明，在整体趋势方面，股市展现出一定的预见能力，事实上，股市的预判往往先于将军，对战争结果的洞察更为敏锐。

Part 2

战争期间各国的特殊手段

反观德国的股市，和英美截然不同。

截图/ 二战股市风云录

观察上图可知，1931年的股市暴跌源于经济大萧条，而糟糕的经济状况又间接促成了希特勒的掌权。

然后咱直接看1939年往后的时间。

存在几个关键的历史节点，首先，德国发动了闪电战迅速征服了周边的欧洲国家，随后转向进攻英国，紧接着又向苏联发起攻击。

德军实力非凡，即便英国与苏联尚未将其击败，股价却持续攀升，在德国对苏联发动巴巴罗萨行动并展开激烈战斗之际，更是达到了历史最高点。当时，德军与莫斯科仅相距20公里，胜利似乎近在咫尺，然而，这一关键步伐始终未能迈出。

神奇的是，德国的股价在1945年战败之后居然没崩盘？

德国政府在行事上颇为狡黠，对国内的新闻报道进行了细致的挑选，使得广大民众难以获取到准确的战争状况信息。

媒体只说国内一切顺利，国外永远胜利。

即便你的分析能力极为出色，看出了德国可能面临战败的风险，你也多半不敢轻易出售手中的股票，否则此举可能会被视为缺乏爱国心，甚至可能招致他人的非议和麻烦。

政府对交易活动实施了管控，并于1944年果断关闭了股市，此市场直至1948年重新开市，复市后股价暴跌，跌幅高达90%。

股市的崩盘导致财富大量消失，而对于战败国来说，除了这一灾难，他们还不得不面对无法避免的通货膨胀，这也正在逐步蚕食普通民众的财产。

除此之外，英、美也采取过非常手段。

英国过往强制从民众手中征缴美股，尔后将其转售予摩根斯坦利，所获美元进而用于购置军备。

美国同样不甘示弱，正考虑提高税收，意图将企业所得税提升至60%，个人所得税则增至75%。

在战争岁月里，各国纷纷启用极端策略，对于普通百姓来说，如何守护自身的财产成为了一个棘手的问题。

Part 3

这次情况又如何？

我们回头来分析一下这次俄罗斯和乌克兰打架。

全球股市普遍遭遇重挫，俄罗斯采取行动后，即便与俄罗斯冲突关联不大的日本、韩国以及香港股市亦纷纷出现下跌。

自然，俄罗斯股市的表现尤为突出，在2月24日当天跌幅高达38%以上，然而，紧接着的第二天，股价却实现了24%的反弹。

再看看管制手段方面。

俄罗斯股市已停止交易数日，这与德国在战争后期所采取的措施颇为相似。此外，还禁止外资出售股票，导致资金被锁定在国内。

在信息污染这块，可以说这次冲突和二战相比，有过之而无不及。

起初，众人普遍认为俄罗斯势不可挡，在乌克兰已成功实现了初步的胜利。

结果这可能是俄罗斯放出的烟雾弹。

至于乌克兰方面，截至目前，人们仍然不清楚乌克兰总统泽连斯基的具体行踪，他是否依然身处乌克兰境内。

黄金依旧是香饽饽，在战争期间是最易携带的避险资产。

当然，这次和二战的走势还是有不同之处。

比如，投资者在进化，也变得越来越聪明。

他们依据以往的经历预估，股价下跌的幅度不会很宽，因此，股价的下跌并未持续很长时间；事实上，美股甚至并未出现下跌，尽管开盘时大幅下跌，但随后强劲反弹，最终收盘时转为上涨。

纳斯达克指数2022/2/24走势图

截图/ 雪球

自然，随着时间的推移，俄罗斯与乌克兰之间的矛盾可能已经超出了众人的预料，而在最近这两天，全球股市又出现了大幅下跌的现象。

那么疑问随之产生，若战争真的爆发，我们应当如何防范自身财富遭受如同俄罗斯或乌克兰民众所经历的剧烈贬值？

Part 4

如何保住财富？

最幸运的莫过于生活在和平之邦，因为在任何一场战争中，无论是胜利者还是败军之将，为了筹集军费，都无法避免地要对本国人民的财产进行侵占，这种侵占或许是以强制的方式进行，或许是通过通货膨胀、货币贬值等较为温和的手段来实施。

如果不幸被卷入战争，只能说是尽量减少损失。

首先，应当考虑在全球范围内合理配置资产，避免将所有资产都集中在单一国家的国内（尽管这确实是一项挑战），若俄罗斯民众手中持有部分人民币资产，那么在资产缩水方面的情况将会比目前更为乐观。

其次，储存一定量的黄金有助于抵御通货膨胀。此外，购置土地也是一个明智的选择，特别是在那些允许个人拥有土地所有权的国家，土地作为一种资产，同样具备抵御通胀和保值的功能。

第三，即便在动荡时期股票资产价格可能大幅下跌，且其本身具有较高的风险，然而与其他类型的资产相比，房产有可能遭受毁灭性打击，债券和现金也有可能遭受严重贬值，但股票资产最终有很大可能性实现价值回升。

当你想割肉的时候，想想情况还有可能更糟糕嘛？

说了这么多，最后用一张图来整理汇总下——

「Greed is good.」

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️ 风险提示：俄乌冲突进一步升级。