炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　短期震荡，长期仍乐观。

　　多重因素扰动“债牛”氛围，本周国债期货全线下跌，现券集体回调。

　　整体来看，本周债券市场多空博弈更趋激烈，各期限国债收益率多回弹5BP（基点）以上。其中，周五（4月26日），30年期国债活跃券“23附息国债23”收益率上行4.45BP，报2.5125%，回升至1年期MLF（中期借贷便利）利率之上，结束倒挂。

　　到了4月28日（劳动节假期调休工作日），银行间债市现券收益率继续大涨，5年期、10年期、30年期国债活跃券收益率分别上行4BP、2.05BP、1.5BP，1年期品种则大幅上行7BP。

　　综合业内观点，央行针对长债利率的频繁表态和资金面担忧是主要干扰因素，加上银行买债行为受到监管关注，三大因素导致市场对债市供需关系预期生变，未来走势陷入分歧。而机构主流观点在于，债市短期震荡，长期仍乐观。

　　央行多次就长债利率表态

　　在不少机构看来，此轮债牛的重要支撑在于流动性梗阻和“资产荒”，一季度债券供给节奏相较于往年偏慢，加剧了供需矛盾。

　　本周二（4月23日），央行相关部门负责人表态称，长期国债收益率总体会运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内。该负责人提示，理论上，固定利率的长期限债券久期长，对利率波动比较敏感，投资者需要高度重视利率风险。次日，债市就出现明显转向，其中国债期货30年期主力合约罕见大跌1.17%。

　　央行上述负责人还表示，长期国债收益率主要反映长期经济增长和通胀的预期，但同时也会受到供求关系等其他因素的扰动，而“出现阶段性背离情形”。央行方面表示，今年计划发行的政府债券规模也不小，未来发行节奏还会加快。随着未来超长期特别国债的发行，“资产荒”的情况会有缓解，长期国债收益率也将出现回升。

　　在长债利率不断抬升背景下，这并非央行首次针对长债利率发声，此前4月初就曾提及“在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化”。随后有消息称，央行与三家政策性银行座谈讨论长债市场趋势，计划大幅增加长期债券发行的消息引起市场热议。

　　回顾4月初以来，央行、财政部、发改委等各部委针对债券发行的表态频次提升。随着未来超长期国债发行和地方政府债供给有望放量，市场对供给端压力担忧增加。

　　Wind数据显示，2024年1月、2月和3月的地方政府债券发行规模分别为2947亿元、6011亿元和4626亿元，去年同期分别为4140亿元、8138亿元和6015亿元。