2026 年 1 月 15 日，韩国央行行长李昌镛在央行举行的新闻发布会上向记者发表讲话。（泳池照片）

韩国央行周四发出的将结束宽松周期的信号可以被解读为试图遏制市场对进一步降息可能推高汇率的担忧。

随着韩元兑美元汇率继续持续上涨，而综合市场干预和供需措施却无法有效抑制韩元兑美元汇率，因此央行不得不采取相对无效的宏观货币政策措施。

日本央行货币政策委员会冻结了基准利率，并在周四的货币政策决定声明中完全省略了有关降息的措辞。央行在 2025 年第四季度从宽松周期转向更为中性的立场，但这次会议标志着进一步鹰派转向长期冻结利率。降息通常会降低韩元的价值，对汇率和通胀施加上行压力。

董事会明显加强了对汇率波动的警惕。 2025 年 11 月举行的上一次货币政策委员会会议上，有一人反对降息，但在周四的会议上，一致决定维持利率稳定，没有任何反对意见。未来利率前景也果断转向鹰派立场。

董事会成员（除行长外）的六名成员绝大多数赞成维持当前利率，其中五名成员投票支持前瞻性指导计划，预计未来三个月内不会降息。这标志着与 11 月份会议相比的巨大转变，当时降息和维持利率的意见各占三比三。

主张对潜在降息保持开放态度的成员补充说，“决策应基于金融稳定变量”，这反映了大多数董事会成员的判断，即汇率和房价等金融稳定风险已大幅增加。

韩国央行分析称，日元疲软和地缘政治风险等外部因素造成了汇率回落的四分之三，而剩下的四分之一则归因于供需等国内因素。 12月24日，随着外汇局的强力干预和供需措施，韩元兑美元汇率从1,480韩元区间跌至1,420韩元区间，但自新年伊始以来，韩元兑美元汇率升至1,470韩元区间。

韩国央行行长李昌镛在新闻发布会上对记者表示，“自上个月当局采取稳定措施以来，国民养老金服务机构已开始货币对冲操作，海外投资有所减少。企业也从海外带回了外汇。”

“另一方面，当汇率跌至一定水平时，个人投资者反复大量买入美元，海外股票投资规模也增长至2025年10月和11月的水平，”他补充道。

韩国证券存托处的数据显示，2026年前9个交易日（截至1月14日）个人投资者净买入美国股票达到22.4亿美元，已经超过2025年12月的总额（18.7亿美元）。

“问题在于人们预期汇率会上涨，因此只在现货市场借出美元而不是出售美元，”李指出。

美元持有情绪导致借贷市场美元充裕，而现货市场美元稀缺。

不过，李承晚驳斥了应该提高基准利率来降低汇率的观点。

“六个月前，人们指责我们不降息而错失机会；现在，他们说我们之所以陷入这种境地，是因为我们在汇率上涨时没有加息。韩国央行的利率政策不受汇率影响，而是受通胀影响，”他表示。因此，行长强调了不能将利率作为应对货币贬值的工具的原则。

对于这是否标志着降息周期的结束，意见不一。许多人预测今年剩余时间利率将保持不变，但一些人认为 2026 年下半年有可能恢复降息。

韩亚证券(Hana Securities)分析师朴俊宇(Park Jun-woo)评论道：“长期冻结后基准利率的走向将由基本面决定。如果下半年的增长不尽如人意，降息将会恢复。”

随着货币政策委员会的决定后降息预期逐渐减弱，首尔债券市场的政府债券收益率大幅上升。三年期国债收益率上涨9.4个基点至3.090%，十年期国债收益率上涨7.5个基点至3.493%。

作者：金会胜 资深特约撰稿人

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